原标题：【东北机械刘军/张晗】恒立液压（601100）深度陈述：背水一战，成果全球高端液压领跑者

  公司完成液压范畴第2次前史性打破，敞开全面生长新篇章。挖机油缸是公司第一次前史打破，并敏捷分散至非标油缸范畴，现在挖机油缸事务占有职业半壁河山，外资品牌配套占比到达50%。挖机泵和阀归于第2次前史性打破，该事务正在仿制油缸事务的前史进程，公司捉住上一年挖机迸发的机会，批量打破主机厂客户，并逐渐由高压向低压开展，打破其他职业使用。

  参阅海外开展及前史经验，液压是能诞生大公司的职业。1、对标全球，液压的高技术壁垒造就职业的高集中度特点，并且使用场景规模极广，催生了一批大体量企业，其间以派克汉尼汾为代表，其营收高达113亿美元，占有全球37%商场，市值挨近250亿美元；2、对标前史，高端液压件一向受制于外资品牌，虽然国家投入巨大，但迟迟没有打破，仅国内工程机械液压商场空间则达上百亿等级。

  公司内在呈现质的改变，周期特点弱化，生长特质慢慢地加强。首要，挖机因为更新需求高点来到以及人工代替的影响，挖机销量估计能维持在现在渠道中枢，对此咱们不该太失望；第二，即便国内挖机销量有下降，但跟着海外商场的继续拓宽及非标油缸下流使用范畴的不断浸透，油缸事务大概率能坚持平稳增速；第三，泵和阀事务进入放量增长期，且使用商场更为宽广，公司本质蜕变成一个具有宽广商场空间的生长性液压根底零部件公司。

  重财物投入进入收获期，因为财物周转率和产能利用率进步，赢利将快速开释。公司泵和阀项目累计投入10亿，铸件项目累计投入4亿，建造期根本没收入，近两年量产后现在现已挨近盈亏平衡点。跟着下一年泵阀事务逐渐放量，固定财物周转率和产能利用率不断的进步，估计赢利将得到快速开释。

  出资主张与评级：估计公司2017-2019归母净赢利至3.29亿、4.69亿和6.05亿, PE为37倍、26倍和20倍，给予“买入”评级。

  （原证券研究陈述发布于2017-10-27；刘军执业证书编号：S02）回来搜狐，检查更加多